Chayanon Rakkanjanan engagement report

Best tweets

• Sep 11, 20265.3x their median

  ด่วน! Anthropic แฉ 7 แล็บ AI จีน (Alibaba, DeepSeek, Moonshot) แอบสูบข้อมูล Claude มหาศาล รายงาน Threat Intelligence ล่าสุดจาก Anthropic (ผู้พัฒนา AI Claude) ได้สร้างแรงสั่นสะเทือนไปทั่ววงการเทคโนโลยีและความมั่นคงโลกครับ โดยในรายงานมีการระบุว่า ได้ดำเนินการสกัดกั้นยุทธการลักลอบดึงข้อมูลความสามารถ (Knowledge Distillation) ครั้งใหญ่ จาก 7 ห้องปฏิบัติการ AI ในจีน นำโดยยักษ์ใหญ่ Alibaba, Moonshot AI, DeepSeek และ Xiaomi ที่พยายามแอบใช้บัญชีปลอมหลายพันบัญชีสูบข้อมูลไปฝึกฝน AI ของตนเอง สรุป 4 ประเด็นจากเรื่องนี้มาให้อ่านกัน --- 1. สเกลการดึงข้อมูลสุดโหด: Alibaba นำทัพ 151 ล้านข้อความผ่าน 3,500 บัญชีปลอม Alibaba ลอกการบ้านหนักที่สุด: Anthropic ตรวจพบว่าทีมที่เชื่อมโยงกับ Alibaba ดำเนินยุทธการลักลอบดึงข้อมูลขนาดใหญ่ที่สุด โดยมีการแลกเปลี่ยนข้อความกับ Claude มากกว่า 151 ล้านครั้ง ในช่วงเดือนพฤษภาคม–กรกฎาคม 2026 (พุ่งสูงสุดเกือบ 3 ล้านครั้งต่อวัน) ผ่านบัญชีปลอมมากกว่า 3,500 บัญชี เพื่อนำไปอัปเกรดโมเดล Qwen เน้นดูดความสามารถขั้นสูง: เป้าหมายหลักของการดึงข้อมูลเน้นไปที่ความสามารถด้านการคิดเชิงเหตุผล (Agentic Reasoning), การเขียนโค้ดซอฟต์แวร์ (Software Engineering) และการทำงานซับซ้อนระยะยาว --- 2. กลยุทธ์พิสดาร: Moonshot & DeepSeek ดักส่งคำสั่งผู้ใช้จริงวิ่งผ่าน Claude ยิง Query ตรงผ่าน API ปลอม: ค่าย Moonshot AI (ผู้พัฒนา Kimi) และ DeepSeek ถูกระบุว่าไม่ได้แค่ใช้บอตยิงคำสั่งทดสอบทั่วไป แต่ใช้วิธีดักส่งคำสั่งของลูกค้าผู้ใช้งานจริง (รวมถึงข้อมูลลับขององค์กร) วิ่งผ่าน API ปลอมเข้าหา Claude แล้วนำผลลัพธ์คำตอบที่ได้กลับไปฝึกฝนโมเดลของตนเอง พึ่งพา Dark Web Proxies: Anthropic เปิดเผยว่า กระบวนการนี้พึ่งพาเครือข่ายพร็อกซีและตลาดเว็บมืด (Dark Web) ในการหลบเลี่ยงระบบตรวจจับ --- 3. หน่วยงานความมั่นคงสหรัฐฯ (NSA/FBI) ร่วมผสมโรง จ่อขึ้นบัญชีดำ Entity List NSA, FBI, CISA ออกแถลงการณ์ร่วม: หน่วยงานความมั่นคงสหรัฐฯ ออกมาบอกว่า การขโมยทรัพย์สินทางปัญญาของ AI จีนครั้งนี้ ถือเป็นการโจรกรรมระดับอุตสาหกรรม พร้อมระบุว่า ตัวเลขต้นทุนฝึก AI ที่ DeepSeek เคยอ้างว่าใช้เพียง $5.6 ล้านนั้น "บิดเบือนจากความจริง" เพราะไม่ได้นับรวมมูลค่าข้อมูลที่แอบสูบไปจากค่ายสหรัฐฯ รมว. คลัง ขู่ Sanctions: Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ออกมาบอกทันทีว่า ถ้าพบการละเมิดข้ามเส้น มีการขโมย IP ทางรัฐบาลสหรัฐฯ พร้อมสั่ง Sanctions และใส่ชื่อขึ้นบัญชีดำ Entity List ทันที --- 4. อันตรายเกินคาด: แฮกเกอร์ใช้ Claude ช่วยพัฒนาซอฟต์แวร์ขีปนาวุธ-โดรน ลามสู่ภัยความมั่นคงทางทหาร: นอกจากฝั่งจีนแล้ว Anthropic ยังสกัดการโจมตีจากกลุ่มที่เชื่อมโยงกับรัสเซียและเยเมน ที่พยายามใช้ระบบ Multi-agent ของ Claude ในการเขียนและปรับแต่งซอฟต์แวร์สำหรับ ระบบควบคุมขีปนาวุธ, โดรนโจมตี และอาวุธสงคราม รวมถึงการเขียนโค้ดมัลแวร์หลบเลี่ยงระบบ Cybersecurity --- สรุปมุมมอง Mr. Messenger รายงานของ Anthropic ฉบับนี้ ไม่ใช่แค่เรื่องการละเมิดข้อตกลงการใช้งานทั่วไป แต่ได้กลายเป็น ชนวนเหตุยกระดับ AI Cold War ระหว่างสหรัฐฯ และจีน เป็นที่เรียบร้อยครับ ประเด็นการขโมยข้อมูล AI (Distillation) นี้ จะกลายเป็นวาระดุเดือดหลักที่สหรัฐฯ นำขึ้นโต๊ะเจรจาในการประชุม US-China AI Safety Talks ในช่วงกลางเดือนกันยายนนี้ ซึ่งแรงกดดันเรื่องมาตรการคว่ำบาตรจากทำเนียบขาว อาจกลายเป็นปัจจัยเสี่ยงใหม่ที่เข้ามากระทบต่อแผนการนำบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้น (IPO) ของค่าย AI จีนอย่าง Moonshot ในอนาคต รวมถึงอาจทำให้ Trump-Xi Summit ปลายเดือนกันยายนนี้ เดือดมากยิ่งขึ้นตามไปด้วย หากทรัมป์หยิบเรื่องนี้มาต่อรองบนโต๊ะเจรจาครับ Mr.Messenger รายงาน

  2603112915K viewsView on X
• Jul 29, 20264.9x their median

  วิกฤตกในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ทวีความรุนแรงขึ้นจนยกระดับสู่ "วาระแห่งชาติ" เรียบร้อยแล้วครับ ล่าสุดรัฐมนตรีกระทรวงการคลังเกาหลีใต้ Koo Yun Cheol ได้เรียกประชุมด่วนกับหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินชั้นนำทั้งหมดของประเทศในเย็นวันนี้ เพื่อหาทางยับยั้งแรงเทขายที่ทำลายมูลค่าความมั่งคั่งของนักลงทุนไปมหาศาล เราไปดูกันว่ามันเกิดอะไรขึ้นกันแน่ ตามไปอ่านกันเลย --- เกิดอะไรขึ้นกับตลาดหุ้นเกาหลีใต้? ดัชนี KOSPI ปรับตัวลดลงมาแล้วเกือบ -40% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน แรงเทขายส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนรายย่อย ซึ่งพุ่งสูงขึ้นอย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน ส่งผลให้ตลาดหุ้นร่วงลงรุนแรงถึง -16% ภายในเวลาเพียง 2 วันทำการ แถมแรงขายนี้ ยังล้นทะลักจนต้องแตะปุ่ม Circuit Breaker หยุดการซื้อขายชั่วคราวทั้งตลาดติดต่อกันเป็นวันที่สอง โดยแรงเทมาทวีความรุนแรงขึ้นในวันพุธ หลังจากยักษ์ใหญ่ชิปอย่าง SK Hynix รายงานผลประกอบการต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ จนจุดชนวนความกังวลเรื่องการชะลอตัวของกระแส AI Boom --- "Single-Stock Leveraged ETFs" นวัตกรรมทางการเงินที่เป็นพิษ ความผันผวนระดับผิดปกติของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ในรอบนี้ ไม่ได้เกิดจากปัจจัยพื้นฐานเพียงอย่างเดียว แต่ถูกขยายผลจากผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มี Leverage สูงด้วย ทั้งนี้ ทางการเกาหลีใต้ได้เปิดตัวกองทุน Single-Stock Leveraged ETFs ในเดือนพฤษภาคม เพื่อหวังดึงดูดนักลงทุนและกระตุ้นราคาหุ้น แต่กลายเป็นว่า เจ้า ETFs นี้ กลับเป็นเครื่องมือเก็งกำไรสุดขั้วของนักลงทุนรายย่อยที่กระจุกตัวอยู่ในหุ้นบลูชิปไม่กี่ตัว (เช่น SK Hynix และ Samsung) ซึ่งเมื่อราคาหุ้นปรับตัวลง ETFs เหล่านี้จึงเร่งปฏิกิริยาบังคับขาย (Forced Liquidation/Margin Call) จนตลาดถล่มลงมาอย่างรวดเร็ว ในการสืบพยานของรัฐสภาเมื่อวันพุธ สมาชิกสภาฝ่ายค้านได้เปิดฉากโจมตีรัฐบาลอย่างหนัก โดย Lee Jongwook สมาชิกสภาจากพรรค People Power Party กล่าวว่า "ประเทศนี้กลายสภาพเป็นคาสิโนไปแล้ว นี่คือผลิตภัณฑ์ที่ไม่ควรได้รับอนุญาตให้เข้ามาในตลาดตั้งแต่แรก และถือเป็นความล้มเหลวเชิงนโยบายอย่างร้ายแรง" ด้านรัฐมนตรี Koo Yun Cheol ได้กล่าวขอโทษต่อรัฐสภา โดยยอมรับว่าหน่วยงานกำกับดูแลควรตรวจสอบและพิจารณาความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์เหล่านี้ให้รอบคอบกว่านี้ก่อนอนุญาตให้ประชาชนทั่วไปลงทุน --- มาตรการคุมเข้มและคันเบรกจากทางการเกาหลีใต้ เพื่อกอบกู้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนและทำให้ตลาดกลับเข้าสู่ภาวะปกติ ทางการเกาหลีใต้เตรียมออกมาตรการด่วน ตามนี้ครับ คือ จัดประชุมฉุกเฉิน (Emergency Market Meeting): ระดมสมองผู้ทรงอิทธิพลทางการเงินทั้งหมด เพื่ออกแพ็กเกจแทรกแซงและพยุงตลาดเพิ่มเติม และ คณะกรรมการบริการทางการเงิน (FSC) เตรียมบังคับใช้เกณฑ์ใหม่ และพร้อมเพิ่มมาตรการจำกัดวงเงินลงทุนสูงสุดสำหรับรายย่อย (Investment Caps), บังคับอบรมความเสี่ยงก่อนเทรด รวมถึงการจำกัดเงื่อนไขการซื้อขายเพิ่มเติมทันทีหากตลาด ยังไม่คลายความร้อนแรง --- ถอดบทเรียนโดย Mr. Messenger วิกฤตการณ์ Kospi ในรอบนี้ถือเป็นบทเรียนราคาแพงของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ครับว่า "ตราสารอนุพันธ์และการ Leverage คือ การขยายแรงเหวี่ยงสองด้านเสมอ" ในช่วงตลาดขาขึ้น ผลิตภัณฑ์ประเภท Single-Stock Leveraged ETF อาจช่วยสร้างผลตอบแทนมหาศาลและเร่งราคาหุ้นให้พุ่งสูงเกินจริง แต่เมื่อวัฏจักรเปลี่ยนทิศ หรือเกิดข่าวลบในหุ้นเกรด A เพียงตัวเดียว Leverage เหล่านี้จะกลับมาเป็นตัวเผาทำลายสภาพคล่องและทุบตลาดจนพังทลายได้อย่างรวดเร็ว สำหรับนักลงทุน การใช้ Leverage ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนระดับนิวไฮและขาดเสถียรภาพ ถือเป็นความเสี่ยงที่ไม่คุ้มค่า ส่วนตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ใกล้สะสมได้หรือยัง ผมแนะนำให้รอดูความชัดเจนของมาตรการพยุงตลาดจากกระทรวงการคลังเกาหลีใต้ และรอให้แรงเทขายบังคับชำระบัญชี (Liquidations) สงบลงก่อนครับ ค่อยพิจารณาเข้าทยอยสะสมได้ Mr.Messenger รายงาน

  23228841358K viewsView on X
• Sep 7, 20264.8x their median

  สวัสดีครับทุกคน มีข่าวจากญี่ปุ่นที่ตลาดตราสารหนี้และตลาดหุ้นโลกต้องให้ความสนใจ ณ ตอนนี้มาอัพเดทครับ ทางกระทรวงการคลังญี่ปุ่นเพิ่งเปิดตัวเลขเงินสำรองระหว่างประเทศสิ้นเดือนสิงหาคม พร้อมกับข้อมูลการแทรกแซงค่าเงินก่อนหน้านี้ ภาพที่ออกมาคือ ญี่ปุ่นทุ่มเงินพยุงเยนในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แล้วเงินก้อนนั้น น่าจะมาจากการขายสินทรัพย์ต่างประเทศจำนวนมาก และอย่างที่เราทราบว่า ส่วนใหญ่ของเงินสำรองญี่ปุ่นมักอยู่ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ นี่ไม่ใช่แค่ข่าวค่าเงิน แต่มันแตะจุดที่รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Scott Bessent พยายามกันไว้ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เพราะถ้าผู้ถือพันธบัตรสหรัฐฯ รายใหญ่อันดับต้นของโลกต้องขายออกมาเป็นก้อน เพื่อพยุงเงินตัวเอง ต้นทุนการกู้ของสหรัฐฯก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย --- ย้อน Timeline สั้นๆกันหน่อย ปลายเดือนกรกฎาคม ค่าเงินเยนอ่อนสุดในรอบราว 40 ปี ดอลลาร์ขึ้นไปใกล้ 164 เยน วันที่ 31 กรกฎาคม สหรัฐฯ กับญี่ปุ่นแทรกแซงร่วมกันเป็นครั้งแรกในรอบหลายสิบปี เยนดีดแข็งขึ้นมาแถว 155 เยนต่อดอลลาร์ แต่ตลาดยังไม่เชื่อ ทำให้ในเวลาไม่นาน ต้นเดือนสิงหาคม เยนอ่อนกลับไปใกล้ 160 BOJ ไม่มีทางเลือกเลยต้องเข้าแทรกแซงตลาดต่อ ผลรวมช่วตั้งแต่ง 30 กรกฎาคมถึง 26 สิงหาคม คือ BOJ แทรกแซงราว 15.4 ล้านล้านเยน คิดเป็นเงินดอลลาร์ประมาณ 96,000–99,000 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ ถือเป็นวงเงินสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในรอบเดือนเดียวครับ พอเข้าต้นเดือนกันยายน ค่าเงินเยนกลับมาแข็งค่าอีกครั้ง อยู่แถว 155–156 เยนต่อดอลลาร์ แข็งที่สุดนับตั้งแต่ช่วงต้นปี แต่รอบนี้ไม่ได้มาจากคำพูดวันเดียวของใครซํกคนเท่านั้น แต่มาจากหลายแรงพร้อมกัน 1. ตลาดเริ่มคาดว่า BOJ ไม่เหลือทางเลือกแล้ว ต้องขึ้นดอกเบี้ย 2. เงินกู้สกุลเยนที่ถูกนำไปลงทุนต่างประเทศเริ่มถูกดึงกลับ 3. และผู้ที่เดิมพันว่าค่าเงินเยนจะอ่อนค่าจำนวนหนึ่งต้องยอมปิด Position ซื้อเยนกลับคืน แปลว่าค่าเงินเยนเริ่มขยับจากโครงสร้างที่เปลี่ยนไป ไม่ใช่แค่จากมือของรัฐบาลที่เข้าแทรกแซงตลาดแบบวันต่อวันก่อนหน้านี้ครับ --- และตัวเลขเงินสำรองเดือนสิงหาคม คือหลักฐานที่ตลาดรอ ข้อมูลอย่างเป็นทางการบอกแบบนี้ เงินสำรองรวมของญี่ปุ่นสิ้นเดือนสิงหาคมอยู่ที่ประมาณ 1.208 ล้านล้านดอลลาร์ ลดลงราว 79,600 ล้านดอลลาร์ จากสิ้นเดือนกรกฎาคม นี่ถือเป็นการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในรอบกว่า 20 ปี ส่วนที่ลดเยอะที่สุดคือ “หลักทรัพย์ต่างประเทศ” ครับ โดยลดลงราว 87,800 ล้านดอลลาร์ เหลือประมาณ 839,600 ล้านดอลลาร์ กระทรวงการคลังญี่ปุ่น ไม่ได้เปิดเผยว่า ได้ขายพันธบัตรสหรัฐฯ กี่ฉบับ อายุเท่าไร แต่ตลาดประเมินมานานว่าเงินสำรองของญี่ปุ่นราว 70% อยู่ในพันธบัตรสหรัฐฯ แล้วพอเอามาแมทต์กันกับจังหวะที่เงินสำรองลด ใกล้กับ วงเงินแทรกแซง มันเลยถูกนักวิเคราะห์จินตนาการว่า ญี่ปุ่นน่าจะขายสินทรัพย์กลุ่มนี้บางส่วน เพื่อเอาเงินดอลลาร์มาซื้อเยน ต้องย้ำแบบนี้ครับว่า ยังไม่มีเอกสารที่ระบุเป็นบรรทัดว่า “ขาย US Treasury กี่พันล้าน” นะ อันนี้ต้องบอกก่อน แต่เพราะขนาดการลดลงของหลักทรัพย์ต่างประเทศ มันดันไปใกล้กับเงินที่ใช้พยุงเยนพอดี มันเลยถูกเชื่อมกัน ปะติดปะต่อกันโดยนักลงทุนเองครับ และนี่คือจุดที่สหรัฐฯไม่สบายใจ สาเหตุเพราะญี่ปุ่นถือพันธบัตรสหรัฐฯ ในระดับล้านล้านดอลลาร์ ถ้ามีการขายพันธบัตรสหรัฐฯต่อเนื่องจริง ผลคือ Yield พันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ จะถูกดันขึ้น ต้นทุนกู้บ้านจะแพงขึ้น หุ้นกู้บริษัทต้องจ่ายดอกเบี้ยสูงขึ้น และภาระดอกเบี้ยของรัฐบาลสหรัฐฯ ก็สูงตามไปด้วย Scott Bessent จึงพยายามส่งสัญญาณตั้งแต่เดือนกรกฎาคมว่า สหรัฐฯ พร้อมช่วยพยุงเยน และยังพูดถึงช่องทางให้ญี่ปุ่นใช้พันธบัตรเป็นหลักประกันกู้ดอลลาร์ได้ โดยไม่ต้องเทขายพันธบัตรทิ้งทันที โดยมีเป้าหมายคือ กันไม่ให้การพยุงเงินเยน กลายเป็นการเทขายบอนด์สหรัฐฯแบบทางเดียวจนมากระทบกับสหรัฐฯเอง แต่พอเห็นตัวเลขเดือนสิงหาคม มันบอกกับนักลงทุนว่า แรงกดดันยังสูงครับ และการแทรกแซงมีโอกาสเกิดขึ้นอีก --- ตลาดหุ้นญี่ปุ่นกลับขึ้นได้ ทั้งที่เยนแข็งขึ้น? ภาพตลาดหุ้นตอนนี้สวนความรู้สึกเล็กน้อย เพราะปกติเยนแข็ง มักกดกำไรบริษัทส่งออก และกดดัชนี Nikkei225 เราเห็นแบบนั้นมาตลอด แต่ช่วงนี้ดัชนีญี่ปุ่นกลับได้แรงจากหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ และหุ้นชิปโลกที่ฟื้นตัว ชื่อที่ตลาดพูดถึงบ่อยคือกลุ่มเครื่องจักรผลิตชิป (Tokyo Electron) เครื่องทดสอบชิป (Adventest) และบริษัทที่มีธุรกิจเกี่ยว AI ตรงนี้ต้องแยกให้ออกครับ แรงซื้อระยะสั้นมาจากธีมชิประดับโลก แรงกดระยะกลางจะมาจากค่าเงิน ดังนั้น เลยอาจมีคนถามต่อว่า แล้วถ้าค่าเงินเยนแข็งต่อเนื่อง บริษัทที่ทำงบประมาณตอนเยนอ่อนแถว 150–155 อาจต้องปรับประมาณการกำไรลงหรือเปล่า? โดยเฉพาะภาคการผลิตและการส่งออกในไตรมาสท้ายปีด้วย? ผมตอบแบบนี้ครับ บริษัทญี่ปุ่นกลัวความเร็วของค่าเงิน มากกว่าทิศทางสั้นๆ โดยฝ่ายการเงินบริษัทส่งออกมักตั้งสมมติฐานค่าเงินไว้ล่วงหน้าแล้วครับ เช่น วางแผนทั้งปีที่ระดับหนึ่ง แล้วกันความเสี่ยงบางส่วนไว้ ดังนั้น ถ้าเยนแข็งขึ้นช้าๆ ทีละน้อย บริษัทปรับราคา ปรับต้นทุน และปรับการผลิตได้ ถ้าเยนแข็งเร็วมากในเวลาสั้นๆ กำไรที่เคยคิดไว้จะหายไปก่อนที่ออเดอร์ใหม่จะมาทดแทน ในทางกลับกัน ถ้าเยนอ่อนพรวดอีกครั้งเหมือนช่วงที่ดอลลาร์ขึ้นไปใกล้ 164 เยน ดูผิวเผินผู้ส่งออกได้ประโยชน์ แต่ความจริงมักมาพร้อมต้นทุนนำเข้าที่พุ่ง ค่าพลังงานแพงขึ้น และความผันผวนที่ทำให้วางแผนยาก ดังนั้นโซนที่ตลาดรับได้มากกว่า คือเยนแกว่งในกรอบ ไม่แข็งไม่อ่อนสุดขั้ว กลุ่มชิปญี่ปุ่นไม่ได้ขายแค่ในประเทศครับ ตรงนี้สำคัญมากสำหรับหุ้นอย่างผู้ผลิตเครื่องจักรชิป เครื่องทดสอบชิป และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ เพราะรายได้หลักไม่ได้ผูกกับผู้บริโภคในญี่ปุ่นอย่างเดียว แต่ผูกกับวงจรเซมิคอนดักเตอร์ของโลก ลูกค้าคือโรงงานชิป ศูนย์ข้อมูล และซัพพลายเชน AI ทั่วโลก ดังนั้นถ้าออเดอร์จากห่วงโซ่ชิปยังเดินต่อ ค่าเงินเยนที่แข็งขึ้นเล็กน้อยอาจกินมาร์จิ้นได้บ้าง แต่ยังไม่แรงพอจะพลิกจากกำไรเป็นขาดทุนได้ในไตรมาสเดียวครับ แปลว่าในระยะสั้น หุ้นกลุ่มนี้ยังอ่อนไหวกับ ยอดสั่งซื้อเครื่องจักร งบลงทุนของโรงงานชิป และทิศทางหุ้นเทคฯ สหรัฐฯ มากกว่าอ่อนไหวกับค่าเงินรายวัน ดังนั้น จะบอกว่า ถ้าค่าเงินเยนไม่แข็งรุนแรงจนหลุดสมมติฐานมาก ผลกระทบก็มักอยู่ในระดับปรับประมาณการ ไม่ใช่ระดับถล่มกำไรทั้งปี --- มุมมอง Mr.Messenger เรื่องนี้ผมมองเป็น 4 ชั้น ชั้นแรก คือญี่ปุ่นกำลังจ่ายราคาแพงเพื่อพยุงเงินตัวเอง การแทรกแซงรอบนี้ใหญ่เป็นประวัติการณ์ และเงินสำรองลดลงชัดเจน ยังมีกระสุนเหลืออยู่ แต่ไม่ใช่กระสุนไร้ขีดจำกัด ชั้นที่สอง คือสิ่งที่สหรัฐฯ กลัวเริ่มปรากฏในงบดุล สหรัฐฯไม่อยากให้ญี่ปุ่นขายพันธบัตรสหรัฐฯ เป็นก้อน เดือนกรกฎาคมจึงเข้าช่วย แต่เดือนสิงหาคมตัวเลขสำรองยังบอกว่าญี่ปุ่นต้องใช้สินทรัพย์ต่างประเทศต่อ นี่ไม่ใช่จุดจบของวิกฤต แต่เป็นสัญญาณว่าปัญหายังไม่จบด้วยคำพูดหรือการเข้าแทรกแซงในตลาดเพียงรอบเดียว ชั้นที่สาม คือเงินเยนแข็งรอบนี้อาจไม่จบแค่ค่าเงิน หากเงินที่กู้เยนไปลงทุนสินทรัพย์สหรัฐฯ ถูกดึงกลับเร็ว แรงขายอาจลามไปทั้งหุ้น พันธบัตร และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ตลาดเคยเจอรอบเล็กเมื่อปี 2024 แล้วสั่นได้ทั้งโลกในเวลาสั้น ๆ รอบนี้ถ้าแรงกว่า ไตรมาส 4 จะไม่ใช่เรื่องของญี่ปุ่นประเทศเดียว ชั้นที่สี่ คือการประชุม BOJ เดือนนี้จะเป็นจุดพลิก ถ้าขึ้นดอกเบี้ย เยนอาจแข็งต่อ หุ้นส่งออกอาจพักฐาน หรือ อาจสามารถไปต่อได้ จากกระแส Unwind Yen Carry Trade นักลงทุนกลับมาซื้อสินทรัพย์สกุลเยน ข่าวนี้ไม่ใช่แค่ “เยนแข็ง ทำไมหุ้นญี่ปุ่นขึ้นได้”? แต่เป็นเรื่องว่าประเทศผู้ถือพันธบัตรสหรัฐฯ รายใหญ่ เริ่มใช้เงินก้อนนั้นเพื่อพยุงค่าเงินตัวเองแล้ว ถ้ามองพอร์ตอยู่ อย่าดูแต่หุ้นเทคฯอเมริกา หรือหุ้น AI แค่เท่านั้นนะครับ ผมอยากให้ดูคู่เงิน USD/JPY, พันธบัตรอายุยาวของสหรัฐฯ และการประชุมนโยบายการเงินของทั้ง Fed และ BOJ ไปพร้อมกัน เพราะ 3 ปัจจัยนี้กำลังถูกผูกรวมเป็นเรื่องเดียวกันแล้ว และโอกาสการลงทุน มันอยู่ตรงนี้เลย Mr.Messenger รายงาน

  2772504121K viewsView on X
• Sep 2, 20264.7x their median

  เมื่อคืนที่ผ่านมา 3 เหตุการณ์ใหญ่เกิดขึ้นพร้อมกัน ทำให้ตลาดเอเชียเช้านี้เข้าสู่โหมด Risk-Off เต็มตัว = หุ้นลง ทองร่วง น้ำมันพุ่ง จากการกลับมาของ Bond Yield และสิ่งนี้เกิดขึ้นหลังจาก Bessent จะเพิ่งประกาศ Double Buyback ไปเมื่อ 2 สัปดาห์ก่อน คำถามแรกในหัวเลย ทำไม Bessent Intervention ถึงเริ่มหมดฤทธิ์เร็วจัง? และความเห็นผม ผมมองว่า มันไม่จบแค่การกลับมาปะทุของสงครามอิหร่านด้วยสิครับทุกคน ไปวิเคราะห์ Perfect Storm ที่กำลังลุกลามในตอนนี้กันครับ --- อิหร่านกับสหรัฐฯ ตีกันรอบใหม่รุนแรงกว่าเดิม สงครามอิหร่านที่ผมเขียนถึงในหลายบทความก่อนหน้า ยังคงเป็นสัญลักษณ์ของความจริงว่า ข้อตกลบงหยุดยิ่งก่อนหน้านี้ เป็นแค่ Aspiration ไม่ใช่ Reality ในสุดสัปดาห์ถึงเมื่อคืนที่ผ่านมา สหรัฐฯ โจมตี Rocket Launchers 2 แห่งบนเกาะ Larak ในช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่าน ตอบโต้ด้วยการโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในจอร์แดน สหรัฐฯ ตอบกลับด้วยการโจมตีรอบใหม่ที่รุนแรงกว่าเดิม อิหร่าน ยิงขีปนาวุธและ Drone ไปยังพันธมิตรของสหรัฐฯ หลายประเทศเพิ่มเติม = วงจร ตี-โต้-ตี-โต้ ที่กำลังเร่งขึ้น + ไม่มีสัญญาณของ De-escalation ที่น่ากังวลกว่านั้น คือ การประชุมสุดยอด สี-ทรัมป์ วันที่ 24 ก.ย. กำลังใกล้เข้ามา และการที่จีนซึ่งซื้อน้ำมันจากอิหร่านอยู่ ความเสี่ยงคือ ทั้งสหรัฐฯ และ จีน จะใช้เรื่องนี้เป็นไพ่ต่อรองบนโต๊ะแบบไหน? ผลลัพธ์จากการโจมตีรอบล่าสุดคือ Brent Crude Oil พุ่งเกิน $90 และยังคงบวกต่อในตลาดเอเชียเช้านี้ --- แต่ Bessent เปิดกลยุทธ์ใหม่ บอกว่า ฮอร์มุซจะไร้ค่าในไม่ช้า นี่คือประเด็นที่ผมว่าน่าสนใจเหมือนกันครับ โดย Scott Bessent รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ประกาศแนวคิดใหม่ ที่จะเปลี่ยนภูมิรัฐศาสตร์พลังงานโลกในระยะยาว บอกว่า ช่องแคบฮอร์มุซจะไร้ค่าในไม่ช้า เพราะน้ำมันโลกจะเลี่ยงไปทางอื่น Bessent ให้เหตุผลว่า อิหร่านที่ใช้ฮอร์มุซเป็นเครื่องมือกดดันโลกมาตลอด กำลังจะสูญเสียอำนาจนี้แล้ว เพราะประเทศผู้ผลิตน้ำมันในภูมิภาคกำลังเร่งสร้างทางขนส่งน้ำมันทางอื่น ไปเช็คดูหน่อยสิ มีทางไหนบ้าง? Saudi Arabia East-West Pipeline = เชื่อมโรงงานที่ Abqaiq ไปที่ Yanbu ในทะเลแดง หลีกเลี่ยง Hormuz ทั้งหมด UAE Habshan-Fujairah Pipeline = ส่งน้ำมันจาก Abu Dhabi ไปที่ Fujairah ในทะเลอาหรับ ไม่ต้องผ่าน Hormuz Iraq Northern Pipeline = ส่งน้ำมันจาก Kirkuk ไปที่ Ceyhan ในตุรกี ผ่านทะเลเมดิเตอร์เรเนียน Trans-Arabian Pipeline (โครงการใหม่) = ที่ Saudi + UAE + Kuwait กำลังคุยกัน Trump Monroe Doctrine 2.0 = ยึดน้ำมันเวเนซุเอลา 65,000 ล้านบาร์เรล = ลดพึ่งพา Middle East ถ้าโครงการเหล่านี้เสร็จ + สหรัฐฯ ผลิต Shale เพิ่ม + เวเนซุเอลาเข้ามา ในใจ Bessent ก็เลยนึกขึ้นว่า ที่ปัจจุบันช่องแคบฮอร์มุซขน 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน อาจลดเหลือ 8-10 ล้านบาร์เรลใน 5-10 ปี นั่นแปลว่า อิหร่านจะสูญเสียอำนาจต่อรองแน่นอน Bessent กำลังพยายามส่ง Signal บอกเหล่าเทรดเดอร์น้ำมัน ว่า อย่า Bet ว่า อิหร่านจะควบคุมราคาน้ำมันได้ตลอดไป เพื่อลด Geopolitical Risk Premium ในราคาน้ำมันในระยะสั้นครับ --- Bond Buyback ของ Bessent หมดฤทธิ์ Yield พุ่งกลับมาแล้ว นี่คือ Story ที่ผมว่าสำคัญที่สุดตอนนี้เลย ย้อนกลับไปเมื่อ 19 ส.ค. ที่ผ่านมา Bessent ประกาศ Double Buyback ในช่วง 9 ก.ย. - 4 พ.ย. ผลตอนแรก 30-Year Yield ลดจาก 5.27% เหลือ 5.18% ทันที เพราะ ตลาดตีความเป็น Positive Signal ว่ามีกลไกเข้ามาแทรกแซงแล้ว แต่ในเวลาเพียง 2 สัปดาห์หลังจากนั้น 30-Year Yield กลับพุ่งขึ้นเป็น 5.22% ล้างกำไรทั้งหมดจากที่ประกาศ Buyback ของ Bessent แล้วทำไม Bond Buyback หมดฤทธิ์เร็ว? ผมว่า ต้นเหตุแรก มาจาก Warsh Hawkish Speech ที่ Jackson Hole ที่พูดออกมาให้ตลาดตีความว่า Fed พร้อมขึ้นดอกเบี้ยต่อ ต้นเหตุที่สอง ก็คือ สงครามอิหร่านกลับมาปะทุ ทำราคาน้ำมันพุ่ง พอเป็นแบบนี้ ก็เท่ากับ Inflation Expectation กลับมาสูงขึ้นอีก ทำให้ Fed Hike Probability ในเดือนก.ย. พุ่งจาก 35% เป็น 60% แถมยังมีปัญหาเรื้อรังก่อนหน้า คือ Fiscal Deficit ของสหรัฐฯ ที่ 6% ของ GDP ยังเป็น Overhang Foreign Investors เริ่มถอนตัวจาก US Treasury Yield ดีดแบบนี้ นักลงทุนในตลาดบอนด์กำลังสื่อถึง Bessent ว่า การ Rearrange พันธบัตร อย่างเดียวไม่ทำให้ปัญหาที่มีอยู่มันหายไป ผลคือ Yield กลับพุ่งอีกครั้ง --- เช้านี้ตลาดหุ้นเอเชียร่วงพร้อมกัน = Global Risk-Off เริ่มต้น ภาพรวมตลาดเอเชียเช้านี้ Nikkei 225 ปรับลง -2.6% KOSPI ร่วงต่อเนื่อง -2.25% Hang Seng ปรับลง -0.9% แถมมีปัญหาเรื่องเศรษฐกิจชะลอตัวอยู่ก่อน น้ำมันดิบ Brent พุ่งแตะระดับ $96 ดอลลาร์ เป็นแรงกดดันต่อกลุ่ม Airline และ Consumer ทั่วเอเชียทันที ตามมาด้วย Bond Yield ทั่วเอเชียปรับตัวขึ้น โดย 10Y JGB Yield แตะสูงสุดในรอบเดือน รวมถึง Australian Bond Yield ปรับขึ้นตามด้วย --- มุมมอง Mr.Messenger ประเด็นแรก Bessent Bond Buyback หมดฤทธิ์เร็วกว่าที่ผมคาด ในบทความก่อน ผมคาดว่า Buyback จะได้ผลระยะสั้น 3-6 เดือน แต่จริงๆได้ผลแค่ 2 สัปดาห์ (คิดผิดแหะ) การที่ Fundamental ชนะ Intervention เร็วขนาดนี้ แสดงว่าตลาดกังวลกว่าที่ผมคิด ต้องจับตาว่า Yield จะสูงต่อและ Volatile ต่อในไตรมาสข้างหน้าไหม ประเด็นที่สอง Bessent ประกาศ "Hormuz Worthless Strategy" มันคือ Long-term Game การที่ Bessent เปิดกลยุทธ์นี้ แสดงว่าสหรัฐฯ วางแผนระยะยาวเพื่อเพื่อลดอำนาจการต่อรองของอิหร่านอย่างถาวร Alternative Pipelines + US Shale + Venezuelan Oil จะทำให้ Hormuz มีความสำคัญน้อยลงจริงในระยะ 5-10 ปี แต่ในระยะสั้น น้ำมันยังแพงตอนนี้ และโรงกลั่นยังรับต้นทุนตอนนี้ รวมถึงท่อส่งที่ยังไม่สร้างเสร็จ มันช่วยกดราคาน้ำมันในวันนี้ไม่ได้ เจอแบบนี้ ต้องคิดถึง Scenario ที่ราคาน้ำมันจะค้างสูงไว้ด้วยแล้วครับ ประเด็นที่สาม วงจร ตี-โต้-ตี-โต้ สหรัฐฯ-อิหร่าน จะดำเนินต่อไปจนถึง Xi-Trump Summit 24 ก.ย. ผมเปลี่ยนคาดการณ์แล้วครับ ว่า ทั้งสองฝ่ายจะยังตอบโต้กันต่อในช่วง 3 สัปดาห์ข้างหน้า ส่วนหนึ่ง เชื่อว่า สหรัฐฯหวังสร้าง Leverage ให้จีนใช้ในการเจรจากับทรัมป์ด้วย สาเหตุเพราะ ถ้าดูจากตัวเลขเศรษฐกิจจีน (ไม่รวมอุตสาหกรรม AI) จะจบว่า ยังชะลอตัวต่อเนื่อง และถ้าราคาน้ำมันกลับมาแพง ถึงแม้จีนจะซื้อน้ำมันดิบจากอิหร่านและรัสเซียได้ในราคา Discount แต่มันก็ช่วยได้ไม่เยอะมาก ถ้าราคาน้ำมันตลาดโลกพุ่งกลับมาค้างแถวๆ $90 อีกรอบแบบนี้ หวังว่า หลังการประชุมอาจมี Deal ที่ทำให้สถานการณ์ดีขึ้นชั่วคราวครับ ประเด็นที่สี่ Perfect Storm เป็นสัญญาณเตือน ให้เตรียม Cash การที่ 3 ปัจจัยลบเกิดพร้อมกัน (Iran + Bond Yield + Asian Stock Fall) แปลว่า ตลาดเข้าสู่โหมด Risk-Off ชั่วคราว Portfolio ที่ยัง Overweight หุ้น Tech + หุ้น Growth + Long Duration Bond จะต้องทนกับความผันผวนหน่อยนะครับ แถมหาอะไรมากระจายความเสี่ยงเพิ่มก็ยากด้วย เพราะทองคำก็ดันมาร่วงด้วยในช่วงนี้ (แต่ก็ยังควรมีทองคำ จากธีม Debesament Trade นะ) Perfect Storm ที่กำลังก่อตัวในสัปดาห์นี้ คือ สัญญาณว่าตลาดโลกกำลังเข้าสู่ช่วง Volatile ครั้งใหญ่ Bessent อาจมี Long-term Strategy ที่ฉลาด (Hormuz Bypass) แต่ในระยะสั้น = Buyback หมดฤทธิ์ + Warsh Hawkish + ฮอร์มุซเดือด คือ Perfect Storm ขยายวง นักลงทุนที่ยังคาดว่า Bessent จะช่วยให้ทุกอย่างสงบต่อ ต้องคิดใหม่แล้วครับ เพราะตลาดกำลังบอกชัดว่า Fundamental ชนะ Intervention ช่วงนี้ Wait & See ไปก่อนชั่วคราว แต่ผมรอจังหวะเก็บหุ้นสหรัฐฯ ตรงแนวรับนะ เริ่มรับเมื่อไหร่ จะส่งสัญญาณครับ Mr.Messenger รายงาน

  2872213223K viewsView on X
• Aug 2, 20263.2x their median

  กลายเป็นรายการโปรดของผมไปแล้ว สำหรับรายการ The Diary Of A CEO บน Youtube ล่าสุด ถึงคิวของปู่เรน์ Ray Dalio ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates (เฮดจ์ฟันด์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก) ที่มาเปิดใจพูดคุยกับ Steven Bartlett ในรายการ เกี่ยวกับสภาวะเศรษฐกิจโลก ฟองสบู่ AI และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังสั่นคลอนระเบียบโลกครับ ผมขอสรุปประเด็นสำคัญ และข้อคิดการลงทุนจากปู่เรย์มาให้อ่านกันครับ ควรค่าสุดๆ บอกเลย --- 1. สัญญาณฟองสบู่ AI และบทเรียนจากประวัติศาสตร์ Ray Dalio เห็นด้วยกับนักลงทุนระดับตำนานอย่าง Jeremy Grantham ว่า ตลาดกำลังอยู่ในสภาวะฟองสบู่ AI โดยเขาอธิบายกลไกของฟองสบู่ไว้อย่างน่าสนใจว่า เริ่มจากความตื่นเต้นเกินจริง: เช่นเดียวกับยุคปี 1929 (ก่อน Great Depression) หรือปี 2000 (Dot-com Bubble) AI เป็นเทคโนโลยีปฏิวัติโลกของจริง แต่ผู้คนมักจะไล่ราคาจนลืมมองมูลค่าที่แท้จริง แล้วพอผู้คนสร้างความมั่งคั่งบนกระดาษมากๆ หลังจากนั้นก็นำไปใช้เป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมเงินตามมา แต่สิ่งที่เราต้องรู้ก็คือ ความมั่งคั่งบนกระดาษ "ใช้จ่ายจริงไม่ได้" จนกว่าจะขายออกมา เมื่อเกิดปัจจัยจุดชนวนปัญหา เช่น อัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้น หรือ การขึ้นภาษี นักลงทุนจะถูกบังคับขายสินทรัพย์เพื่อนำเงินไปชำระหนี้ จนเกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ฉุดราคาลงรุนแรง และตอนนี้ตลาดเริ่มเห็นสัญญาณของ "Weak Hands" หรือนักลงทุนรายย่อยที่ขาดความเข้าใจ เข้ามาเก็งกำไรในหุ้น AI ผ่านการกู้ยืมเงิน (Leverage) หรือใช้ตราสาร Leverage ETFs มากขึ้น นี่คือความน่ากังวลที่ติดตามใดล้ชิด --- 2. วงจรใหญ่ 80 ปี (The Big Cycle) & ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ Dalio เตือนว่า โลกกำลังเดินหน้าเข้าสู่ช่วงท้ายของ *วงจรใหญ่ 80 ปี (The Big Cycle)" ซึ่งเป็นช่วงเวลาของการเสื่อมถอยและการเปลี่ยนผ่านระเบียบโลก (World Order) โดยมี 3 ปัจจัยหลักที่เกิดขึ้นพร้อมกันตามนี้ เฟสแรก วิกฤตหนี้สินและปัญหาทางการเงิน: รัฐบาลขยายเพดานหนี้จนตึงตัว และขาดแคลนงบประมาณในการบริหารประเทศ เฟสสอง เกิดความขัดแย้งภายในประเทศ: ช่องว่างความรวยกระจาย (Wealth Gap) ที่กว้างขึ้น สร้างความขัดแย้งทางการเมืองสุดขั้วระหว่างฝั่งซ้ายและฝั่งขวา เฟสสาม ความขัดแย้งระหว่างประเทศมหาอำนาจ: การเสื่อมถอยของมหาอำนาจเดิม (สหรัฐฯ) และการขึ้นมาของมหาอำนาจใหม่ (จีน) > ปู่เรย์ เปรียบเทียบสถานการณ์การขยายอิทธิพลและการสู้รบของสหรัฐฯ ในตะวันออกกลาง (เช่น อิหร่าน) ว่ากำลังฉายให้เห็นถึงขีดจำกัดและจุดอ่อนของสหรัฐฯ คล้ายกับเหตุการณ์วิกฤตช่องแคบซูเอซของจักรวรรดิอังกฤษในอดีต --- 3. กลยุทธ์การจัดพอร์ตรับมือวิกฤต (Portfolio Diversification) สำหรับนักลงทุนที่ต้องการปกป้องความมั่งคั่ง ปู่เรย์ แนะนำ ให้การกระจายความเสี่ยงเพื่อสร้างพอร์ตที่ทนทานครับ เงินสด ยังไงก็คือการลงทุนที่แย่ที่สุดในระยะยาว: การฝากเงินไว้ในธนาคารเฉยๆ จะถูกอัตราเงินเฟ้อ (~3.5% - 4% ต่อปี) และภาษีกินมูลค่าไปเรื่อยๆ ทองคำ คือสินทรัพย์กระจายความเสี่ยงที่ดีที่สุด: ทองคำทำหน้าที่เป็น Hard Money ที่รัฐบาลไม่สามารถพิมพ์เพิ่มได้ และเป็นสินทรัพย์ทางการเงินเดียวที่ไม่ใช่หนี้สินของผู้อื่น (Not someone else's liability) ปู่เรย์แนะนำให้มีทองคำติดพอร์ตไว้ราว 5% - 15% ครับ มุมมองต่อ Bitcoin: ปู่เรย์มีถือ Bitcoin แค่ประมาณ 1% ของพอร์ต โดยเขายังคงชอบทองคำมากกว่า เนื่องจาก Bitcoin มีความเสี่ยงเรื่องเทคโนโลยี (เช่น Quantum Computing) และการถูกเข้าควบคุมหรือเก็บภาษีจากรัฐบาล --- 4. คำแนะนำสำหรับคนรุ่นใหม่และผู้ประกอบการ ปู่เรย์ บอกว่า การปรับตัวสำคัญกว่าความฉลาด: ประวัติศาสตร์พิสูจน์แล้วว่า ผู้ที่อยู่รอดและประสบความสำเร็จไม่ใช่คนที่ฉลาดที่สุด แต่เป็นคนที่ "ปรับตัวได้ดีที่สุด (Most Adaptable)" ในยุคที่ AI เข้ามาทดแทนทั้งกำลังกายและกระบวนการคิดของมนุษย์ สิ่งที่จะสร้างมูลค่าได้คือ จินตนาการ อารมณ์ความรู้สึก และการประสานทักษะมนุษย์เข้ากับ AI หลักการสำคัญคือ "ทำให้งานและความชอบเป็นเรื่องเดียวกัน โดยไม่ลืมเรื่องการสร้างรายได้ (Make your work and your passion the same thing, and don't forget about the money part)" --- สรุป สัมภาษณ์ของ Ray Dalio ในรอบนี้คือการเตือนสติให้นักลงทุนมองภาพใหญ่แบบ Macro และไม่ประมาทกับความร้อนแรงของกระแส AI ในระยะสั้น การที่ฟองสบู่จะแตกหรือไม่ อาจไม่ใช่คำถามเรื่อง "ถ้า (If)" แต่เป็นเรื่อง "เมื่อไหร่ (When)" การเตรียมพร้อมด้วยการลด Leverage, กระจายสินทรัพย์ลงในทองคำและอสังหาริมทรัพย์ รวมถึงการพัฒนาทักษะตัวเองให้ปรับตัวได้ไว จะเป็นเกราะป้องกันที่ดีที่สุดสำหรับทุกวิกฤตที่กำลังจะมาถึง Mr.Messenger รายงาน

  2081372012K viewsView on X
• Sep 24, 20263.0x their median

  คนไทยทั้งประเทศคงยิ้มแก้วปริอยู่ ณ ตอนนี้นะครับ หลัง น้องเนเน่ รอยัล ในวัย 16 ปี คว้าแชมป์ America’s Got Talent ซีซัน 21 ได้เป็นคนไทยคนแรกบนเวทีนี้ ด้วยคะแนนขาดลอยซะด้วย รางวัลที่รายการประกาศคือ 1 ล้านดอลลาร์ หรือราว 32 ล้านบาท แต่ถ้าอ่านตัวเล็กท้ายรายการ จะเจอเงื่อนไขที่ผมคิดว่า เรามาถอดบทเรียนกันหน่อยดีกว่า --- เงินล้านนั้นไม่ได้วางกองบนโต๊ะในวันเดียวเสมอไป ผู้ชนะเลือกได้ 2 ทางครับ ทางแรก รับปีก้อน ไปนานถึง 40 ปี โดยทางรายการจะจ่ายปีละประมาณ 25,000 ดอลลาร์ ก่อนหักภาษี รวมกันครบตามป้ายคือ 1 ล้านดอลลาร์ ทางสอง รับก้อนเดียววันนี้ แต่ได้แค่มูลค่าเงินสดปัจจุบัน หรือ Present Cash Value ตัวเลขที่สื่ออ้างอิงกันจะอยู่ราวๆ 300,000 ดอลลาร์ก่อนภาษี หรือประมาณ 10 ล้านบาท คนทั่วไปเห็นแล้วมักรู้สึกว่าถูกหักเยอะเลย แต่ในฐานะนักลงทุน เราควรคิดอีกแบบครับ ว่าเงินในอนาคตกับเงินวันนี้ ไม่ใช่เงินก้อนเดียวกัน --- Present Cash Value คืออะไร ทำไม 1 ล้านถึงไม่เท่า 1 ล้าน? Present Cash Value คือการเอาเงินที่จะได้ในอนาคตทั้งหมด มาคิดย้อนเป็นมูลค่าวันนี้ เหตุผลง่าย ๆ 25,000 ดอลลาร์ในปีที่ 40 ไม่มีค่าเท่า 25,000 ดอลลาร์ปีนี้ เพราะเงินวันนี้เอาไปลงทุน เอาไปใช้ เอาไปสร้างโอกาสได้ทันที แต่เงินปีหน้าต้องรอ และยังเจอกับเงินเฟ้อ รวมถึงความไม่แน่นอนหลายๆอย่าง และโอกาสที่หายไประหว่างทางก็มีอีก รายการจึงคิดลดเงินงวดทั้ง 40 ปีด้วยอัตราคิดลด หรือ Discount Rate ถ้าใช้ตัวเลขก้อนประมาณ 300,000 ดอลลาร์เทียบกับเงินงวดปีละ 25,000 ดอลลาร์ นาน 40 ปี อัตราคิดลดจะอยู่ราว 8% ต่อปี 8% นี้ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เนเน่ต้องจ่ายให้รายการ แต่เป็นราคาที่รายการบอกว่า “ถ้าไม่รอ 40 ปี จะได้เท่านี้วันนี้” ตรงนี้คือจุดตั้งต้นของการคิดแบบนักลงทุนครับ อย่ามองแค่ว่าก้อนไหนใหญ่กว่า แล้วเลือกทันที แต่ให้มองว่า ตัวเองใช้เงินก้อนนั้นทำอะไรได้บ้าง --- ทางเลือกที่ 1: รับรายปี 40 ปีไปตลอด ข้อดีชัดเจนคือ วินัยและความแน่นอน มีเงินเข้าบัญชีทุกปี เหมือนเงินเดือนก้อนเล็กที่มากับชัยชนะ ลดโอกาสใช้หมดในคราวเดียว โดยเฉพาะเมื่อผู้รับยังอายุน้อย รวมยอดตามป้ายครบ 1 ล้านดอลลาร์ ถ้าใช้ชีวิตยาวครบ 40 ปี และรายการจ่ายครบตามสัญญา จะได้เงินตามตัวเลขโฆษณา แต่ข้อเสียคือ สภาพคล่องต่ำ ปีแรกได้แค่ 25,000 ดอลลาร์ก่อนภาษี ถ้าต้องการลงทุนธุรกิจ ซื้อบ้าน เรียนต่อ หรือสร้างทีมดนตรี ก้อนนี้ไม่พอพลิกเกมเร็วครับ แถมยังมีความเสี่ยงระยะยาว ค่าเงินดอลลาร์ในอีก 20–40 ปีอาจซื้อของได้น้อยลง เพราะเงินเฟ้อมันกินต้นเราทุกปี สุขภาพ สัญญา และกติกาภาษีอาจเปลี่ยน และถ้าคิดเป็นผลตอบแทนที่ “ล็อกไว้” การรอรับทีละปีเท่ากับยอมให้รายการบริหารเงินแทนเรา ตัวเลือกนี้ เลยเหมาะกับคนที่ต้องการรายได้สม่ำเสมอ ไม่มีแผนใช้เงินก้อนใหญ่ และไม่มั่นใจว่าตัวเองจะลงทุนก้อนโตได้ดีกว่าอัตราคิดลดของรายการครับ --- ทางเลือกที่ 2: รับก้อนเดียววันนี้ ข้อดีคือ อิสระ ได้เงินวันนี้ เอาไปใช้ เอาไปลงทุน เอาไปปิดความเสี่ยงชีวิตได้ทันที ไม่ต้องรอ 40 ปีให้ครบสัญญา ถ้าเอาเงินก้อนไปลงทุนแล้วทำผลตอบแทนได้สูงกว่าอัตราคิดลดของรายการอย่างสม่ำเสมอ ทางนี้จะชนะ ทางเลือกที่ 1 ที่รับเงินรายปีในระยะยาว นี่คือประโยคที่นักลงทุนชอบพูดที่สุด แต่ข้อเสียก็มีครับ คือ ก้อนที่เห็นวันนี้หายไปมหาศาลจากป้าย 1 ล้าน เยอะเลย รวมถึง ภาษีที่ต้องเจอทันทีด้วย ผู้ชนะ หากเป็นชาวต่างชาติโดยทั่วไปอาจโดนหัก ณ ที่จ่ายในสหรัฐฯ สูงถึงราว 30% ถ้าไม่มีข้อยกเว้นจากอนุสัญญาภาษี แปลว่าเงินที่เข้าบัญชีจริงอาจต่ำกว่าตัวเลขก้อนที่เห็นมากขึ้นไปอีก และอีกความเสี่ยงที่ใหญ่สุด ไม่ใช่ตัวเลข 300,000 ด่อลลาร์ครับ แต่เป็นมือของคนถือเงินเองต่างหาก การได้เงินก้อนโตตอนอายุ 16 ถ้าใช้ผิดทาง บริหารไม่เป็น โดนญาติๆรุมขอส่วนแบ่ง .... มีโอกาสสูงที่จะหมดก่อนทางเลือกที่ 1 ที่จ่ายรายปีด้วยซ้ำ ดังนั้น ทางเลือกนี้ เหมาะกับคนที่มีแผนใช้เงินชัด มีที่ปรึกษา มีวินัย และเชื่อว่าตัวเองหาผลตอบแทนชนะอัตราคิดลดได้จริง ไม่ใช่แค่คิดว่าตัวเองเก่ง --- วิธีคิดให้เป็นระบบ "จงอย่าเลือกด้วยความรู้สึกว่าถูกหัก" ขั้นแรก แยกป้ายโฆษณาออกจากเงินเข้าบัญชี 1 ล้านดอลลาร์คือผลรวมของเงินงวดในอนาคต ไม่ใช่เงินสดวันนี้ ขั้นสอง ถามตัวเองสามข้อ ต้องการเงินใช้ตอนนี้แค่ไหน? รับความไม่แน่นอน 40 ปีได้แค่ไหน? และถ้าได้ก้อนวันนี้ จะเอาไปทำอะไรที่ให้ผลสูงกว่าการรอ? ขั้นสาม อย่าลืมภาษี ค่าธรรมเนียม และค่าเงิน ตัวเลขก่อนภาษีสวยเสมอ ตัวเลขหลังภาษีต่างหากที่ใช้ซื้อของได้ ขั้นสี่ เทียบกับโอกาสของตัวเอง ไม่ใช่เทียบกับอัตราในตำราอย่างเดียว คนที่ไม่มีทักษะลงทุน การรับรายปีอาจปลอดภัยกว่า คนที่มีธุรกิจหรือวินัยลงทุน การรับก้อนอาจคุ้มกว่า คำตอบจึงไม่เหมือนกันทุกคน ถ้าจะยกตัวอย่างให้เห็นภาพ สมมติรับก้อน 300,000 ดอลลาร์ แล้วลงทุนได้เฉลี่ย 8% ต่อปี ทบต้นไป 40 ปี โดยไม่เบิกออกมาใช้ ก้อนนั้นจะโตไล่ก้อน 1 ล้านได้ในทางทฤษฎี วิ่งไปถึง 6.5 ล้านได้ แต่ถ้าทำผลตอบแทนได้ต่ำกว่า 8% หรือใช้เงินก้อนนั้นไปก่อน ทางเลือกรับรายปี อาจจะดูดีกว่า เพราะ เงินก้อนตอนปีที่ 40 เราจะได้เงินต่ำกว่า 1 ล้านดอลล่าร์ครับ อีกอย่างที่สำคัญคือ ชีวิตจริงไม่มีใครได้ผลตอบแทนเรียบสนิททุกปีนะ และอีกเรื่องคือ ยากมาก ที่จะไม่แตะเงินก้อนนี้เลยตลอด 40 ปี เช่นกัน เลยต้องคิดเผื่อการใช้ชีวิต ไม่ใช่คิดแค่สูตรในเครื่องคิดเลขครับ --- มุมมอง Mr.Messenger รางวัลของเนเน่เป็นบทเรียนการเงินที่หาดูยาก เพราะคนทั้งประเทศเห็นป้าย 1 ล้านดอลล่าร์ก่อน และอาจคิดแทนไปว่า ทางไหนเหมาะกับเนเน่มากกว่า โลกการลงทุนเต็มไปด้วยป้ายแบบนี้ครับ ผลตอบแทนกองทุนที่ยังไม่หักค่าธรรมเนียม เงินเดือนที่ยังไม่หักภาษี กำไรหุ้นที่ยังไม่คิดเงินเฟ้อ และอัตราแลกเปลี่ยน ทุกอย่างดูใหญ่กว่าความจริงจนกว่าจะแปลงเป็นเงินในมือวันนี้ การเลือกรับเงินเป็นรายปีคือ การซื้อความนิ่ง การรับก้อนคือ การซื้อสิทธิ์บริหารเงินเอง ไม่มีทางไหนถูกเสมอ มีแต่ทางที่เข้ากับวินัย ภาษี และแผนชีวิตของคนถือเงิน สำหรับคนอายุ 16 ปี จุดที่สำคัญกว่าสูตร 8% คือคนที่อยู่รอบตัว ใครช่วยดูสัญญา ใครช่วยวางแผนภาษี ใครกันไม่ให้เงินก้อนแรกกลายเป็นบทเรียนราคาแพง เงินรางวัล เป็นรางวัลของความสามารถบนเวที แต่การเลือกวิธีรับเงิน คือ รางวัลของการคิดเป็นระบบ ถ้าอ่านข่าวนี้แล้วจำได้แค่ว่า 1 ล้านไม่เท่า 1 ล้าน ถือว่าได้บทเรียนนักลงทุนไปแล้วก้อนหนึ่งครับ Mr.Messenger รายงาน

  2071205125K viewsView on X
• Oct 2, 20263.0x their median

  ตอนแรกกผมก็กะว่า จะเป็นแค่ผู้เสพข่าวเรื่องนี้เฉยๆ แต่พอ Bloomberg ทำสกูปพูดถึง และมีการเจาะลึกเบื้องหลังก่อนคำตัดสินจาก Premier League ออกมา ผมเลยคิดว่า เขียนถึงซักหน่อยดีกว่า เพราะมันน่าสนใจในหลายมิติทีเดียวครับ เรื่องของเรื่องคือ อย่างที่ทุกคนทราบกันว่า คณะกรรมการอิสระของพรีเมียร์ลีกมีคำตัดสินว่า Manchester City มีความผิดในการใช้สัญญาอำพราง (sham contracts) กับพันธมิตรทางการค้า เพื่อเพิ่มรายได้และลดค่าใช้จ่ายรวมกันมากกว่า 900 ล้านปอนด์ (ประมาณ 39,600 ล้านบาท) ตลอดช่วงเวลา 9 ฤดูกาล (2009–2018) รวมถึงมีความผิดฐานไม่ให้ความร่วมมือในการสอบสวน แต่รายละเอียดที่ทำให้ผมต้องเขียนถึง ไม่ใช่ตัวเลข และความผิดเหล่านั้นครับ มันคือวันที่ 14 กันยายน ก่อนผลตัดสินจะออก 15 วัน --- วันนั้น Bloomberg รายงานว่า Khaldoon Al Mubarak ประธาน Man City เดินเข้า Downing Street ไปพบ Jonathan Reynolds รัฐมนตรีว่าการกระทรวงธุรกิจ เขาไปในฐานะ CEO ของ Mubadala ซึ่งเป็นกองทุนความมั่งคั่งแห่งรัฐของอาบูดาบีครับ เขาไม่ได้ไปในฐานะประธานทีมฟุตบอล แหล่งข่าวฝ่ายอังกฤษบอกกับ Bloomberg ว่า วันนั้น เขาไม่ได้พูดถึงคดี Man City เลยสักคำ แต่คุยเรื่องการลงทุนของ UAE ในอังกฤษ ทั้งปัจจุบันและอนาคต ครอบคลุมกลาโหม ความมั่นคง ข่าวกรอง และการค้า เฮ้ยยยย!! มีเรื่องข่าวกรองด้วยหรอ ... แต่ละเรื่อง สำคัญๆทั้งนั้น ซึ่งบางคนอาจมองว่า เรื่องพวกนี้ สำคัญกว่า Premier League เสียอีก ออกตัวก่อนว่า ผมก็ไม่รู้เหมือนกันว่า มีอะไรผิดปกติหรือเปล่า เพราะข้อมูลจากแหล่งข่าวที่ Bloomberg เขาได้มา ก็ยืนยันไม่ได้ว่ามีการพูดเรื่องคดีความกัน แต่ ดูที่จังหวะการบินมาสิครับ 15 วันก่อนผลตัดสินออก ... จังหวะเวลาแบบนี้ ใครเห็นก็ต้องเลิกคิ้วอยู่ดี --- และเพื่อให้เห็นว่าทำไมประธานทีมฟุตบอลถึงเดินเข้าห้องรัฐมนตรีได้ ต้องดูขนาดของเงินกันหน่อย กองทุน Mubadala มีสินทรัพย์ราว 385,000 ล้านดอลลาร์ เป็นหนึ่งใน 3 กองทุนความมั่งคั่งของอาบูดาบี และเป็นผู้ใช้จ่ายระดับต้นๆ ของโลก Khaldoon นั่งเก้าอี้ผู้นำ Mubadala มาตั้งแต่ปี 2002 เป็นหนึ่งในไม่กี่คนนอกราชวงศ์ที่มีอำนาจเหนือเรื่องการเงินของประเทศ ดูแลความสัมพันธ์กับพันธมิตรสำคัญทั้งอังกฤษ อินเดีย จีน และเคยเป็นเจ้าภาพต้อนรับ ปธน.ปูติน ของรัสเซียมาแล้ว กองทุนนี้ยื่นข้อตกลง Sovereign Investment Partnership ให้กับอังกฤษและเซ็นลงนามกันปี 2021 ซึ่งตั้งเป้าไว้ 10,000 ล้านปอนด์ แต่ถึงสิ้นปี 2025 ที่ผ่านมา พบว่า เงินลงทุนไหลเข้าอังกฤษเกินสองเท่าของเป้าไปแล้ว พูดตรงๆเลย ก็คือ อังกฤษได้ประโยชน์จากเงินก้อนนี้มาหลายปีแล้วครับ --- ทีนี้ลองดูฝั่งรัฐบาลอังกฤษกันบ้าง นายกฯ Andy Burnham โดนวิจารณ์หนักจากฝั่งตรงข้าม และแม้กระทั่งจากรัฐมนตรีและเจ้าหน้าที่ในรัฐบาลตัวเอง หลังจาก Burnham ออกมาพูดต่อสาธารณะว่า เจ้าของ Man City จากอาบูดาบีไม่ควรถูกตัดสิทธิ์จากการบริหารสโมสร เพราะเงินลงทุนที่นำมาสู่อังกฤษนั่นสร้างประโยชน์ให้ชาติมหาศาล ส่วนฝั่งอาบูดาบีส่งสัญญาณแรงไม่แพ้กันครับ โดย Bloomberg รายงานว่า เจ้าหน้าที่ UAE เตือนรัฐบาลอังกฤษว่า ความรุนแรงของคำตัดสินอาจบั่นทอนความอยากลงทุนก้อนใหญ่ในอังกฤษในอนาคต และบอกว่า พวกเขามองว่าการกระทำการลงโทษใดๆของ Premier League มีอิทธิพลต่อความสัมพันธ์ระดับรัฐต่อรัฐแน่นอน!! ประโยคนี้แหละครับที่ผมว่าสำคัญที่สุดของทั้งเรื่องเลย เพราะมันเปลี่ยนคดีฟุตบอลให้กลายเป็นเรื่องที่ UAE ใช้ต่อรองในโต๊ะเศรษฐกิจกับอังกฤษทันที --- คดีนี้เกี่ยวกับอะไร และจะคืบหน้าไปในทางไหน? คณะกรรมการอิสระพบว่า Man City จัดทำสัญญาเชิงพาณิชย์แบบ "sham" (จอมปลอม) กับสปอนเซอร์ โดยบริษัทเหล่านั้นต้องจ่ายแค่บางส่วนของค่าสปอนเซอร์จริง ผลคือ รายได้ของสโมสรดูสูงเกินจริง ซึ่งเปิดช่องให้ใช้เงินซื้อนักเตะได้มากกว่ากติกายอมให้ Man City ยื่นอุทธรณ์แล้ว พร้อมแถลงการณ์ยืนยันว่า "สโมสรบริสุทธิ์จากข้อกล่าวหา และมีหลักฐานที่หักล้างไม่ได้อย่างครบถ้วนสนับสนุนทุกจุดยืน" และระบุว่าคำตัดสินมี "ข้อผิดพลาดร้ายแรงด้านกฎหมาย หลักการ และข้อเท็จจริง" บทลงโทษที่เป็นไปได้ ตั้งแต่หักแต้ม ปรับเงิน ห้ามซื้อขายนักเตะ ไปจนถึงขับออกจากลีกครับ --- มุมมอง Mr.Messenger ผมมองว่าสิ่งที่ตลาดควรจับตาไม่ใช่ผลคดีเอง แต่คือ "ราคาของความน่าเชื่อถือ" ที่ทั้งสองฝ่ายกำลังต่อรองกันอยู่ ฝั่งหนึ่งคือ Premier League ที่ต้องรักษากติกาไว้ ไม่งั้นลีกเสียความเชื่อถือทั้งระบบ อีกฝั่งคือ UAE ที่ถือเงินหลายหมื่นล้านปอนด์ แล้วรัฐบาล Burnham เป็นกรรมการตัดสิน ยืนอยู่ตรงกลาง โดนทั้งสองฝ่ายจ้องตาขวาง ว่า จะตัดสินไปข้างไหน? ผมฟันธงว่าคดีนี้จะไม่จบแค่ในสนาม และบทลงโทษสุดท้าย มีโอกาสสูงมากๆครับ ที่จะเบากว่าที่สื่อกีฬาคาดกัน เพราะต้นทุนทางการเมืองของการลงโทษหนัก มันสูงเกินกว่าฟุตบอลจะรับไหว และมีเม็ดเงินลงทุนขนาดใหญ่ที่มีผลต่อเศรษฐกิจทั้งประเทศเป็นเดิมพันด้วย ขอย้ำว่า นี่คือ ความเห็นผมล้วนๆ ไม่มีข้อมูลไหนบอกว่ารัฐบาลเข้าไปแทรกแซงคดี และ Khaldoon เองก็ไม่ได้พูดเรื่องนี้ในห้องประชุม ถ้าผมเดาเอาเองนะครับ UAE ไม่จำเป็นต้องขอร้องใครตรงๆ ก็ได้ครับ แค่ปล่อยให้ตัวเลข 385,000 ล้านดอลลาร์ในกองทุน ได้ทำหน้าที่แทนคำพูดก็เพียงพอแล้ว จุดที่ต้องจับตาหลังจากนี้ - การพิจารณาบทลงโทษและผลอุทธรณ์ ถ้ารุนแรง ต้องดูว่า UAE จะเอาคำขู่เรื่องชะลอการลงทุนไปทำจริงหรือไม่ - ท่าทีของ Burnham หลังโดนวิจารณ์จากคนในรัฐบาลเอง ถ้าเขาถอยหรือเปลี่ยนน้ำเสียง แปลว่าแรงกดดันภายในแรงกว่าแรงกดดันจากอาบูดาบี - ความต่อเนื่องของ Sovereign Investment Partnership ที่ลงทุนในอังกฤษไปเกิน 20,000 ล้านปอนด์แล้ว ถ้าไหลช้าลง จะเป็นสัญญาณแรกว่าคดีฟุตบอลกระทบเศรษฐกิจจริง Mr.Messenger รายงาน

  136163102024K viewsView on X
• Sep 1, 20262.8x their median

  สงครามในตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯยังไม่จบนะครับ ล่าสุด เช้าวันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีพุ่งทะลุ 4.75% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 โน้นเลย แถมแรงขายไม่ได้หยุดแค่ตัว 10 ปีด้วย พันธบัตรอายุ 5 ปีก็ขึ้นไประดับสูงสุดตั้งแต่ต้นปีที่แล้ว และพันธบัตรอายุ 30 ปี ตัว Yield ก็ทะลุจุดสูงของสัปดาห์ที่แล้วขึ้นมาด้วย พอลองไปดูบนหน้าสื่อ และปัจจัยตลดา ก็พบว่า สาเหตุหลักที่นักลงทุนในตลาดให้น้ำหนักมีอยู่ 2 เรื่องซ้อนกันครับ เรื่องแรกคือ น้ำมันพุ่งกลับมาเหนือ $90 อีกรอบ หลังสหรัฐฯ กับอิหร่านแลกการโจมตีอีกครั้ง และมีสัญญาณว่าความตึงเครียดยังไม่จบ พอน้ำมันแพงขึ้นเท่ากับความเสี่ยงเงินเฟ้อกลับมาและ พอเงินเฟ้อกลับมา เฟดก็มีเหตุผลขึ้นดอกเบี้ยหรือตรึงดอกเบี้ยสูงต่อไป ซึ่งปัจจัยนี้ ไปสอดคล้องกับปัจจัยที่สอง ก็คือ Speech Hawkish ของ Kevin Warsh ที่งาน Jackson Hole เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา พอแกพูดจบปั๊บ ตลาดปรับโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมกลางเดือนกันยายนสูงขึ้นเกิน 60% ทันที และผลที่ตามมาก็คือ นักลงทุนขายพันธบัตรออก ดัน Yield ระยะยาวทุกช่วงอายุกลับมาขึ้นพร้อมกัน --- ที่ Yield 10 ปี มันมีความสำคัญพอสมควรนะ ผมอธิบายเพิ่มแบบนี้ละกัน เพราะมันคือต้นทุนเงินกู้ระยะกลางของทั้งระบบ ไม่ว่าจะ บ้าน หุ้นกู้บริษัท และมูลค่าหุ้นเติบโต ล้วนอิงตัวนี้ทั้งสิ้นเลย สำคัญกว่าตัว 30 ปีเสียอีก เมื่อ Yield 10 ปียืนเหนือ 4.75% แปลว่าตลาดเริ่มไม่เชื่อแล้วว่าดอกเบี้ยจะลงง่าย ๆ ในอีกไม่กี่เดือน ในขณะที่ตัวยาวกว่า 30 ปียังสูงต่อ สะท้อนว่าความกังวลเรื่องหนี้รัฐและวินัยการคลังระยะยายังไม่หายไป ถึงแม้ Bessent จะส่งสัญญาณซื้อคืนพันธบัตรแล้วก็ตาม นี่คือภาพที่สวนทางกับความหวังช่วงก่อนหน้า ที่หลายคนคิดว่า “Bessent Put” จะกด Yield ลงได้เร็ว --- มุมมอง Mr.Messenger ตลาดบอนด์กำลังบอกว่า ข่าวซื้อคืนพันธบัตรช่วยได้แค่ชะลอแรง ยังสู้แรงจากน้ำมันแพงและความเหยี่ยวของเฟดไม่ไหวในระยะสั้น สิ่งที่ต้องดูต่อคือ ข้อมูลแรงงานปลายสัปดาห์นี้ ถ้าตัวเลขจ้างงานอ่อน Yield อาจพักได้ แต่ถ้าแรงงานกลับมาแข็งแกร่ง และน้ำมันไม่ลด 4.75% ของพันธบัตร 10 ปีอาจไม่ใช่จุดสูงสุดของรอบนี้ครับ แล้ววันที่ 11 กันยายน ไปดูตัวเลข CPI กันต่อ เพราะนั่นก็เป็นอีกตัวเลขสำคัญฯ ตัดสินชะตาว่า เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกรอบในการประชุมครั้งหน้าที่จะถึงเลยรึเปล่า Mr.Messenger รายงาน

  1891150112K viewsView on X
• Aug 2, 20262.6x their median

  สหรัฐฯ ยอมลงสนามช่วยญี่ปุ่นพยุงเงินเยนครั้งแรกในรอบหลายสิบปี ล่าสุด Scott Bessent เขียนโน้ตกลางที่ประชุมคณะรัฐมนตรีว่า “ซื้อเงินเยน 5-10 พันล้านดอลลาร์” เรื่องนี้จริงๆถือเป็นข่าวใหญ่ที่หลายคนอาจมองข้ามไป เพราะมัวแต่ไปสนใจกับการเหวี่ยงขึ้นลงของหุ้น AI แต่ผมจะบอกว่า มันสำคัญครับ ตอนนี้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงจนแตะระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปี เมื่อเทียบกับดอลลาร์ จนกระทั่งกระทรวงการคลังญี่ปุ่น กับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต้องร่วมมือกันแก้ปัญหาอย่างจริงจัง และนี่ถือเป็นการแทรกแซงเพื่อซื้อเงินเยนร่วมกันครั้งแรกในรอบหลายสิบปี ระหว่างสองมหาอำนาจ เลยทีเดียว ตามไปดูกัน --- เรื่องเริ่มต้นจากเงินเยนที่ถูกเทขายอย่างหนักในช่วงที่ผ่านมา จนพุ่งขึ้นไปใกล้ระดับ 164 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1986 แรงกดดันมาจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเฟด กับ BOJ ที่ยังกว้างมาก บวกกับความกังวลเรื่องเศรษฐกิจญี่ปุ่น และราคาน้ำมันที่สูงจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง รัฐบาลญี่ปุ่นเริ่มทนไม่ไหว จึงลงมือแทรกแซงค่าเงินเยนในตลาดนิวยอร์ก ด้วยการขายดอลลาร์ออกมาจำนวนมหาศาล โดยข้อมูลจาก BOJ ชี้ว่า การขายอาจสูงถึงเกือบ 59,000 ล้านดอลลาร์ในรอบเดียว แต่สิ่งที่ทำให้เรื่องนี้กลายเป็นข่าวใหญ่ระดับโลก คือ การที่สหรัฐฯ ยอมเข้ามาร่วมมือด้วยอีกแรงครับ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Scott Bessent ออกมาส่งสัญญาณชัดเจนว่าเงินเยนอ่อนค่าเกินจริงอย่างมาก และที่น่าสนใจที่สุด คือภาพที่ สำนักข่าว Reuters ถ่ายได้กลางที่ประชุมคณะรัฐมนตรีของสหรัฐฯ ที่ Camp David ต้องบอกว่า นักข่าวก็ตาดีเหลือเกินนนนนน ถ่ายภาพบนสมุดโน้ตของ Bessent ซึ่งมีข้อความเขียนชัดเจนว่า “To Do: Buy Japanese Yen (JPY) $5-10 bil” แปลตรง ๆ คือ “สิ่งที่ต้องทำ: ซื้อเงินเยน 5,000-10,000 ล้านดอลลาร์” ไม่เพียงเท่านั้น กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังแจ้งเตือนธนาคารพาณิชย์หลักในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนให้ “เตรียมพร้อมสำหรับการดำเนินการในอนาคต” และมีรายงานว่าธนาคารกลางนิวยอร์กได้ทำการซื้อเยนผ่านธนาคารรายใหญ่ด้วย --- ผลลัพธ์จากการดำเนินการนี้ก็คือคู่เงิน USD/JPY ดีดกลับมาอยู่ที่ระดับราว 157.5 หลังจากเคยอ่อนค่าหนักมาก คำถามสำคัญคือ ทำไมสหรัฐฯถึงต้องช่วยญี่ปุ่น? คำตอบหนึ่งที่น่าสนใจคือ ความกังวลว่าถ้าปล่อยให้เงินเยนอ่อนต่อเนื่อง ญี่ปุ่นอาจต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถืออยู่มหาศาลเพื่อหาเงินดอลลาร์มาแทรกแซงครับ ซึ่งถ้ามาขายเอาในเวลานี้ มันจะไปทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น และสร้างความผันผวนให้ตลาดการเงินโลก จากที่โดนแรงกดดันเงินเฟ้ออยู่ก่อนหน้านี้แล้ว ดังนั้นทั้งสองฝ่ายเลยเลือกใช้วิธี “ร่วมกันซื้อเยน” แทนที่จะปล่อยให้ญี่ปุ่นจัดการคนเดียว และยังมีการพูดถึงการใช้กลไก Repo ของเฟด เพื่อให้ญี่ปุ่นระดมสภาพคล่องดอลลาร์ได้โดยไม่ต้องเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ ออกมาตรง ๆ อีกด้วย --- อย่างไรก็ตาม ปัญหาใหญ่ยังไม่หายไปไหนครับ ที่ค่าเงินเยนอ่อนค่ามาก่อนหน้านี้ก็เพราะ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นยังคงเป็นปัจจัยหลักที่กดดันเงินเยนอยู่ ดังนั้นการแทรกแซงครั้งนี้จึงเหมือนการ “ซื้อเวลา” มากกว่าจะแก้ปัญหาโครงสร้างได้ถาวร ดังนั้น ตลาดจะจับตาอย่างใกล้ชิดในวันจันทร์นี้เลยครับว่า รัฐมนตรีคลังญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ จะออกมายืนยันอย่างเป็นทางการหรือไม่ว่าร่วมมือกับสหรัฐฯพยุงค่าเงินเยน และคำถามที่สำคัญอีกอันก็คือ หลังจากนี้ไป เงินเยนจะยืนได้แข็งแกร่งนานแค่ไหน สำหรับนักลงทุน สิ่งที่ควรจับตาต่อไปคือ - ทิศทางดอกเบี้ยของเฟดและ BOJ - ปฏิกิริยาของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ จะไปทางไหน - และความยั่งยืนของการแทรกแซงครั้งนี้ จะซื้อเวลาได้นานเพียงใด เพราะในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน การแทรกแซงมักให้ผลในระยะสั้น แต่ปัจจัยพื้นฐานจะเป็นตัวตัดสินในระยะยาวครับ ครั้งนี้ ทั้งญี่ปุ่น และสหรัฐฯ เลือกที่จะลงสนามด้วยกัน แสดงให้เห็นว่าความอ่อนแอของเงินเยนไม่ได้เป็นปัญหาของญี่ปุ่นประเทศเดียวอีกต่อไป และเอาจริงๆ มันเป็นปัญหาที่นักลงทุนทั้งโลกต้องติดตามอย่างใกล้ชิดเหมือนกันครับ Mr.Messenger รายงาน

  1761060012K viewsView on X
• Aug 17, 20262.5x their median

  ผมขอเปิดบทความนี้ด้วยเรื่องที่นักลงทุน Bond ทั่วโลกกำลังถกเกียงกันเป็นวงกว้างครับ ตอนนี้ US 30-Year Real Yield แตะ 3% ซึ่งถือเป็นจุดสูงสุดในรอบ 18 ปี แถม US Treasury 20-Year Yield ที่จะประมูลวันพุธนี้ อัตราผลตอบแทนอยู่ที่ 5.27% ซึ่งก็ถือเป็นจุดสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มนำกลับมาประมูลใหม่ในปี 2020 ผมว่าทุกคนคงสงสัย เกิดอะไรขึ้นกับตลาดตราสารหนี้ ทำไม Yield พุ่งสูงขนาดนี้ ทั้งที่ตลาดเริ่ม Price ว่า Fed จะไม่ขึ้นดอกเบี้ยแล้ว? ประเด็นคือ มันไม่จบแค่นั้นสิครับทุกคน... 10-Year Yield ทำจุดสูงสุดตั้งแต่ปี 2007 30-Year Yield 5.22% สูงสุดตั้งแต่ปี 2001 แถม เหล่า Big Tech (Alphabet, Amazon, Meta) ออกหุ้นกู้ $220 พันล้านในปี 2026 ซึ่งคิดเป็น 2 เท่าของทั้งปี 2025 ที่ออกแค่ $108 พันล้าน ไปวิเคราะห์ Perfect Storm ที่กำลังถล่มตลาดตราสารหนี้อย่างหนักกันครับ --- 3 ชนวนเหตุสำคัญที่ดัน Real Yield ทะลุ 18 ปี ชนวนแรก Big Tech ออกหุ้นกู้ทุบสถิติเพื่อเร่งสร้าง Data Center AI ในปี 2026 นี้ Alphabet, Amazon, Meta และ Microsoft ออกหุ้นกู้รวมเกือบ $220 พันล้าน! เทียบปี 2025 ทั้งปีที่ออกแค่ $108 พันล้าน แปลว่า เพิ่มขึ้น 2 เท่าทีเดียว เหตุผลคือ Big Tech ต้องเร่งสร้าง Data Center + AI Infrastructure ที่ใช้เงินหลายแสนล้านต่อโครงการ พอเป็นแบบนี้ หลังพึ่งแค่ Cash Flow from Operation มันไม่พอครับ ต้องกู้จากตลาด Bond ด้วย การที่ผู้ออกหุ้นกู้ Investment Grade ขนาดใหญ่มาแย่งเงินในตลาด Bond พร้อมกัน มันทำให้เกิดภาวะ Capital Scarcity หรือการแย่งชิงทุน พอเป็นแบบนี้ นักลงทุนก็หวังเรียก Yield สูงขึ้น ผลคือ Real Yield พุ่งสูงขึ้นตามไปด้วย --- ชนวนที่สอง US Fiscal Deficit ยังใหญ่มหาศาล รัฐบาลสหรัฐยังแบก Deficit ที่ 6% ของ GDP หรือประมาณ $1.9 ล้านล้าน และต้องออก Treasury เพิ่มทุกไตรมาสเพื่อ Roll Over หนี้เก่า และ Finance Deficit ใหม่ ในขณะที่ยุโรปและอังกฤษก็ออกพันธบัตรอัดฉีดงบกลาโหม + Infrastructure + Energy Security เมื่อเป็นแบบนี้ ก็ชัดเจนว่า มันทำให้ Supply ของ Government Bonds ทั่วโลกทะลักล้นเพียบเลยครับ ขณะที่ Demand มันไม่เพิ่มขึ้นตามในระดับเดียวกัน ผลก็คือ ทำให้ Yield สูงขึ้นตามไปด้วย --- ชนวนที่สาม ธนาคารกลางทั่วโลกหยุดอุ้มตลาดด้วย QT ในยุค 2020-2022 Fed + ECB + BOJ ซื้อ Bond มหาศาลผ่าน QE ซึ่งมันช่วยกด Yield ให้ต่ำติดดินมายาวนาน แต่พอตั้งแต่ปี 2023 เข้าสู่ยุค Quantitative Tightening = ธนาคารกลางไม่ซื้อแล้ว + ปล่อยให้ Bond ที่ครบกำหนดออกจาก Balance Sheet ผลคือ Supply ทะลักล้น และ Demand ก็หดตัว ทำให้ Yield พุ่งตามหลัก Supply-Demand --- Yield Curve Steepening ที่นักลงทุนต้องเข้าใจ ปรากฏการณ์ที่ผมว่าน่าสนใจที่สุดคือ Yield Curve Steepening แม้ CPI ล่าสุดจะออกมาตามคาด + ตลาดลดน้ำหนัก Fed Hike ทำให้ Short-term Yield ปรับตัวลง แต่ Long-term Yield กลับพุ่งสวนทางครับ ที่ตลาด React แบบนี้ มันเหมือนกำลังบอกว่า Term Premium (ส่วนชดเชยความเสี่ยงของการถือ Long Duration) กำลังพุ่งสูง เพราะนักลงทุนกลัว 3 อย่าง 1. Fiscal Deficit ที่ Unsustainable 2. Inflation ในระยะยาว 5-10 ปี 3. Dollar Debasement Risk การประมูล 20-Year Bond วันพุธนี้จะเป็น Litmus Test สำคัญมากๆ นักลงทุนจะจับตาดู Bid-to-Cover Ratio และ Indirect Bidder Participation (นักลงทุนต่างชาติ + Institutional) เพราะ หลังจากการประมูล 30-Year สัปดาห์ก่อน เริ่มเห็นสัญญาณ Foreign Demand แผ่วลงเล็กน้อย ถ้าการประมูล 20-Year Bond ไม่คล่องตัว ความเสี่ยงคือ มันอาจทำให้ Yield อาจพุ่งต่อ และกระทบต้นทุนกู้ยืมทั้งระบบ ตรงนี้เอง ที่ ผลเชิงลบ อาจไปกดดันตลาดหุ้นด้วยครับ --- ผมเคยเขียนบทความไปแล้วว่า ตราสารหนี้ มันไม่ได้ทำหน้าที่เป็น Diversifier หรือ เกราะป้องกันพอร์ต ที่ดีเหมือนเดิมอีกต่อไป ลองมองย้อนอดีตกัน ในยุค 1980-2020 = Stock ลง Bond ขึ้น ตอนนั้น ถ้าจัดพอร์ต 60/40 Portfolio สามารถให้ Sharpe Ratio สูงสุดในประวัติศาสตร์ Modern Finance แต่ในยุค 2022 เป็นต้นมา = Stock ลง Bond ก็ลง Correlation ของ 2 สินทรัพย์ กลายเป็น Positive ใครจัดพอร์ตแบบ 60/40 ให้ผลตอบแทนแย่ที่สุดตั้งแต่ปี 1937 เลยทีเดียว --- อีกหนึ่งพายุที่กำลังมา คือ Global Central Bank Divergence เป็นครั้งแรกในรอบ 20 ปีครับ จุดสำคัญที่นักลงทุนพลาดคือ การขึ้นดอกเบี้ยรอบนี้ไม่ได้นำโดย Fed เหมือนในอดีต! ตลาด Swap เริ่ม Price การขึ้นดอกเบี้ยรวมกว่า 400 bps ใน 7 ประเทศตลอด 12 เดือนข้างหน้า เกาหลีใต้ นำโดยขึ้นเกิน 100 bps เพราะเงินเฟ้อจากน้ำมัน เราเห็นแล้วว่า ดัชนี KOSPI Bubble แตก ค่าเงินวอนอ่อนค่ารุนแรง จนทางการต้องเข้ามาแทรกแซง ญี่ปุ่น ต้อง Normalize นโยบายหลังยืน ดอกเบี้ย 0% มา 30 ปี ค่าเงินเยนอ่อนค่า + Inflation กลับมาให้กังวลใจอีกรอบ แคนนาดา ต้องขึ้นเพราะ Housing Bubble และ ราคาพลังงานปรับตัวสูงขึ้น ด้าน Eurozone ต้องขึ้นเพราะสงครามรัสเซีย ต้องใส่เงินไปกับ Defense Spending มหาศาล และ อังกฤษ ต้องขึ้นเพราะ Fiscal Deficit + Wage Inflation กลับมา จะเห็นว่า Fed ไม่ใช่ผู้นำการขึ้นดอกเบี้ยรอบนี้ครับ นี่คือ Central Bank Divergence ที่ผมว่าใหญ่ที่สุดในรอบ 20 ปี ตั้งแต่วิกฤต Asia 1997 เลยทีเดียว ในระบบ Global Financial ยุค Pre-2020 ยุคนั้น Fed ครองเมือง Central Bank อื่นแค่ต้องเดินตาม ในยุค 2026 ตอนนี้ทุก Central Bank ต้องแก้ปัญหาของประเทศตัวเอง ผลคือ Cross-Border Bond Flows จะปั่นป่วนกว่าเดิม --- แล้ว Real Yield 3% กระทบ Equity Valuation ยังไง? ถ้า US Real Yield ทะยานไปถึง 3-4% = จะเริ่มส่งผลกระทบเชิงลบต่อ Consumption และ Investment ของภาคเอกชนอย่างจริงจัง ผลต่อเศรษฐกิจ คือ การขยายตัวจะเริ่มเสี่ยงชะลอตัวลง เพราะ ฝากเงินเฉยๆ ให้ผลตอบแทนดีกว่าไปลงทุน ผลต่อ Stock Valuation ผ่าน DCF Model ชัดเจนกว่าครับ หุ้น Growth ที่ Present Value ของ Future Cash Flow ต้อง Discount ด้วย Higher Rate จะแปลว่า Valuation หดตัว โดยเฉพาะหุ้น Tech ที่ Trade ที่ P/E 30-40x จะถูกกดดันหนักที่สุด รวมถึงต้นทุนกู้ยืม ของเหล่าบริษัทที่เอาเงินไปลงทุนใน AI จะสูงขึ้น และกดดันกำไรของบริษัทเอง เป็น Circular Effect ที่จะกลับมาทำให้หุ้นตกต่อ เห็นไหมครับ ดอกเบี้ยในตลาดพันธบัตร มันสำคัญต่อตลาดหุ้นไม่น้อยเลย โดยเฉพาะในเวลานี้ --- อันนี้ มุมมองส่วนตัวผมนะ ประเด็นแรก Real Yield 3% เป็นระดับที่ผมว่าอันตรายที่สุดในรอบทศวรรษ เพราะในประวัติศาสตร์ Real Yield สูงกว่า 3% มักตามด้วย Recession ในภายใน 12-24 เดือน ปี 2000 Dot-com Bubble Real Yield แตะ 3.5% ก่อน Recession ปี 2007 GFC Real Yield แตะ 3% ก่อน Recession ปี 2026 ตอนนี้แตะ 3% แล้ว = ควรระวังใน 12-18 เดือนข้างหน้า ประเด็นที่สอง Big Tech Bond Issuance $220B เพิ่ม 2 เท่าใน 1 ปีเป็น Signal Cash Flow Stress ที่ตลาดยังไม่ Price ต้องคิดต่อว่า Alphabet, Amazon, Meta ที่มี Cash Reserve หลายแสนล้านต่อบริษัท ทำไมต้องกู้เพิ่ม? คำตอบคือ เพราะ AI Capex ใหญ่กว่า Cash Flow ที่ทำได้ครับ ดังนั้น คำถามสำคัญกว่า ก็คือ ทำแบบนี้ มัน Sustainable ไหม? แล้วเหล่า Big Tech จะสร้างรายได้จาก AI ทันไหม? ใครจะเก่งกว่ากัน? ประเด็นที่สาม 60/40 Portfolio Death เป็นเรื่องจริงที่นักลงทุนต้องปรับตัว การถือ Government Bond เพื่อ Diversify Stock ไม่ Work อีกแล้วในยุค Inflation + Fiscal Dominance ประเด็นที่สี่ Central Bank Divergence เระวังว่า อาจทำให้ USD อาจอ่อนค่าลงเมื่อเทียบ Currency Basket แต่นี่ก็คือ โอกาสสำหรับ Emerging Market Currency ที่ Underperformed มาก่อนหน้านี้ครับ --- ผมว่า Perfect Storm ที่กำลังเกิดเป็น Structural Shift ที่ใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่ง นักลงทุนที่เติบโตในยุค 2000-2020 = คุ้นกับ Bond Bull Market ที่ Yield ลดต่อเนื่อง 40 ปี แต่ในยุค 2026 เป็นต้นไป = ต้องปรับ Framework ใหม่ทั้งหมด ในโลกที่ Real Yield 3% + Central Bank Divergence + 60/40 Death + Big Tech Cash Burn มันแปลว่า ยุคของ Bond Bull Market จบแล้วครับ ยุคใหม่คือยุคของ Real Assets + Cash-Rich Companies + Selective Duration = ต้องเลือกลงทุนเป็นอย่างๆไป เลือกคุณภาพ และ เลือกกรอบระยะเวลาการลงทุนให้ดี ตลาดเปลี่ยน กลยุทธ์ลงทุนก็ต้องเปลี่ยนนะครับ Mr.Messenger รายงาน

  177965213K viewsView on X

Ranked by total interactions across everything we have tracked for this account, which is a longer history than the 30-day window the rates above use. The multiple compares each post to this account's own median.

Keep going